核心观点：磷矿供给下滑，磷矿磷肥价格上涨

受各地限产、减产政策的影响，今年上半年国内磷矿石产量明显下滑。

据百川资讯统计，2018 年上半年全国共生产磷矿石5325 万吨，同比减少30.5%。同时，磷矿石价格明显上涨，截至7 月底，多家主要矿企的报价已经较去年底提高了约30%。受上游主要原料涨价影响，磷肥价格逐步走高。根据百川资讯8 月7 日的统计，目前湖北市场55%粉状一铵报价2250元/吨，近三月上涨170 元/吨。

减产政策影响持续，磷矿主产区大幅减产

磷矿石是不可再生资源，目前已被列入国家战略性矿产名录。我国的磷矿石资源集中在湖北、贵州、云南、四川四省，近四年，四省的磷矿石年产量在全国的占比稳定在95%以上。2018 年上半年，受各地的相关政策持续影响，磷矿石产量大幅下滑。湖北地区受磷矿石开采计划缩减、长江大保护等政策的影响，磷矿石减产40%；贵州地区逐步推行“以用定产”，企业生产受磷石膏消纳能力制约；四川地区受大熊猫国家公园规划的影响，上半年磷矿产量同比下降67%，省内企业已开始从贵州等地外采磷矿石。

受磷矿石减产影响，各地磷矿石价格普遍上涨。据百川资讯统计，贵州30%磷矿石（车板含税）报价420元/吨，较去年底上涨20%；湖北30%磷矿（船板含税）报价500元/吨，较去年底上涨22%。预计未来供给难以回升，磷矿石价格可能持续高企。

成本抬升，需求向好，磷肥价格逐步走高

受主要原材料磷矿石的涨价影响，叠加硫磺、合成氨等原料涨价，磷肥生产企业的成本压力明显增大。目前，一铵库存水平处于历史低位。据卓创资讯统计，一铵社会库存在1 月份为350万吨，到了6 月份已接近无库存。成本压力叠加供给紧张，一铵价格已有所上升。据百川资讯，湖北地区55%粉状一铵市场价2250元/吨，较6月价格上涨了100元/吨。

今年4 月份以来，印度、巴基斯坦等国大力采购二铵，二铵出口持续向好。据卓创资讯统计，我国64%二铵出口离岸价已经从4 月初的FOB 408美元/吨上涨到7 月底的418 美元/吨。按人民币计价，目前二铵FOB 约2860元/吨，较4 月初上涨10%左右，明显高于湖北地区的2650 元/吨。进入8月备肥期后，国内二铵需求提升，二铵价格将有进一步支撑。

风险提示

磷矿石供给增长；国际二铵需求大幅下滑；国内备肥需求不及预期。（来源：中财网）